Fed mantém os juros: impactos sobre os investimentos internacionais

O Federal Reserve (Fed), banco central dos Estados Unidos, manteve a taxa básica de juros no intervalo entre 3,75% e 4,00% ao ano, na reunião encerrada nesta quarta-feira (28). A decisão, já esperada pelo mercado, ocorre após a elevação de 0,25 ponto percentual realizada em setembro e reflete a cautela da autoridade monetária diante da persistência da inflação e da resiliência da atividade econômica. A manutenção foi aprovada por 10 votos a 2, com Lisa D. Cook e Beth M. Hammack defendendo uma nova elevação de 0,25 ponto percentual. A divergência reforça que a pausa no aperto monetário não afasta a possibilidade de novos aumentos dos juros.

Os indicadores recentes ajudam a explicar essa postura. Em setembro, o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) avançou 0,6%, acumulando alta de 3,7% em 12 meses, influenciado principalmente pelos preços da energia. Já o núcleo do indicador, que exclui alimentos e energia, registrou variação anual de 2,6%. A combinação entre inflação persistente e crescimento econômico resiliente limita o espaço para uma eventual flexibilização monetária, diante do risco de comprometer a convergência da inflação à meta de 2%.

Esse cenário influencia diretamente os mercados internacionais. Com os juros americanos elevados, os títulos do Tesouro dos Estados Unidos (Treasuries) continuam oferecendo rendimentos atrativos, aumentando a concorrência por recursos com investimentos de maior risco. Nas bolsas, o custo de capital mais alto pode pressionar as avaliações das empresas, especialmente daquelas mais dependentes de financiamento. Por outro lado, companhias com resultados consistentes e boa geração de caixa podem apresentar maior capacidade de enfrentar esse ambiente. A seletividade também ganha importância diante da concentração dos principais índices americanos em grandes empresas de tecnologia, reforçando a relevância da diversificação entre setores e regiões.

Os reflexos também alcançam o mercado cambial. A perspectiva de juros elevados por mais tempo nos Estados Unidos pode sustentar a demanda por dólares e reduzir a atratividade relativa dos investimentos em economias emergentes. No Brasil, esse movimento ganha importância diante do ciclo de redução da Selic, atualmente em 13,75% ao ano, que diminui o diferencial de juros entre os dois países. Entretanto, o comportamento do real também dependerá das expectativas fiscais domésticas, da percepção de risco e dos fluxos internacionais de capitais, de modo que a manutenção dos juros americanos não implica, necessariamente, valorização do dólar.

Essa relação entre os mercados internacionais e o câmbio ganha relevância para os Brazilian Depositary Receipts (BDRs), certificados negociados na B3 que representam ativos emitidos no exterior. No caso dos BDRs de ações americanas, a rentabilidade em reais depende tanto do desempenho das empresas quanto da variação cambial. Assim, uma eventual correção do dólar frente ao real poderá reduzir os ganhos desses investimentos, mesmo diante de uma valorização das ações. Por outro lado, o fortalecimento da moeda americana poderá amenizar possíveis perdas no mercado acionário internacional. O resultado dependerá da combinação desses movimentos e das características de cada ativo.

Para os Regimes Próprios de Previdência Social (RPPS), a exposição internacional representa uma possibilidade de diversificação das carteiras. A Resolução CMN nº 5.272/2025 contempla diferentes modalidades de aplicação. No segmento de renda variável, o artigo 8º, inciso III, permite a aplicação de até 10% dos recursos em fundos que mantenham pelo menos 67% do patrimônio líquido em BDR-Ações ou BDR-ETF de ações, constituídos em regime aberto. Já o artigo 9º estabelece um limite global de 10% para o segmento de investimentos no exterior, incluindo fundos de renda fixa de dívida externa e outras modalidades previstas na norma. Essas aplicações exigem nível III ou superior de aderência ao Pró-Gestão RPPS, além do cumprimento dos demais requisitos regulamentares.

Apesar dos benefícios da diversificação, a exposição internacional exige atenção à volatilidade dos mercados, às oscilações cambiais e à concentração dos investimentos. Para os RPPS, aplicações pós-fixadas e estratégias de renda fixa de menor duration continuam relevantes para o controle da volatilidade, enquanto alocações em renda variável e investimentos no exterior também podem ser consideradas de maneira seletiva, conforme as condições de mercado e as características de cada carteira. Essas decisões devem observar o perfil de risco, as necessidades de liquidez e os objetivos atuariais de cada regime, respeitando a Política de Investimentos e os limites regulamentares.

A elaboração das Políticas de Investimentos para 2027 também ganha importância diante desse cenário, oferecendo aos gestores a oportunidade de reavaliar a composição das carteiras e as perspectivas para as diferentes classes de ativos. Nesse processo, as decisões de alocação devem considerar não apenas o ambiente de juros e as oportunidades de mercado, mas também o equilíbrio entre rentabilidade, risco e liquidez, em linha com os compromissos previdenciários de cada regime. A possibilidade de mudanças na condução da política monetária americana reforça a importância desse planejamento, sem que movimentos pontuais do mercado justifiquem alterações precipitadas nas estratégias de investimento.

Fontes: Federal Reserve (Fed), Bureau of Labor Statistics (BLS), Banco Central do Brasil (BCB), B3 e Conselho Monetário Nacional (CMN).

ELABORAÇÃO

Eduarda Benício

REVISÃO

Álvaro Dezidério

EDIÇÃO

Igor Nobre

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